「心得：這本書很大本，看近一個月，差點昏倒。假如台灣金管高層有思考過明斯基時刻，那央行和財政部最近的動作就十分合理～預售不得轉售、加強房貸信用管制、持有非自用住宅五戶進行租金查補、試辦35~40年房貸、不跟隨美國升息循環腳步….等，都是避免投機型和龐式融資行為，並且改變現行債務結構，將貨幣引導到有租金的資產上，沒有租金現金流的將會受到考驗，但因此可能間接造成再都市化；簡單說，不是軟硬著陸，可能是市中心加溫，郊區跌。」
明斯基時刻(Minsky Moment），在信貸周期或者景氣循環下，資產價格會大幅下跌。因為在長期的經濟繁榮中，資產價格上漲會導致投機性或龐式融資貸款增加，推升資產物價上漲，但而過多投機產生的債務，當進入升息循環時，會造成投資者的現金流緊缺，就是資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息，債權人就會要求償還債務時，此時深陷債務問題的投資者，必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流，一系列的拋售將導致資產價格進一步下跌，以及流動性緊張，並最終造成資產價格的崩潰。
(一)過往美國~~
1.聯準會高度依賴傅利曼簡化的貨幣主義主張，明斯基認為應要控制貨幣供給，從而控制經濟體系。聯準會企圖限縮準備金，最終誘使銀行業打造更多創新業務，使”非銀行”融資來源持續擴大，直到聯準會以最後放款人出面紓困，反使高風險業務就地合法，加上為求維護需求而採取的逆週期財政赤字，不僅無法防範經濟陷入深度衰退，還會形成長期通貨膨脹傾向。
2.1990經濟擺脫卡特總統時的抑鬱狀態，新經濟誕生，當時的政策制訂者相信(葛林斯潘)，由於生產力出現根本改變，得以使經濟在不引發通膨的前提下成長，但柯林頓的財政盈餘榮景，是奠基於民間部門的空前高的赤字開支，
3.聯準會引進控制融資成數的規定，和固定期限房貸(fully amortized fixed-term mortgage)，當時思維認定1929-33的惡性發展，是導因於過度股市投機，以及房貸短期特性，主管機關漠視銀行業由”資產管理”轉為”負債管理”
4.房地產漲勢，屋主拿住宅權益(equity)去換取現金，藉由自有住宅獲得的資本利得來向銀行貸款，換取家庭消費所需資金。
(二)福利保險~~
A.反對政府投資支出所造成的”漲潮”(甘迺迪向貧窮宣戰)，因為”漲潮”無法向下涓滴到窮人階級，反而會導致不平等惡化，因為”漲潮”較有利掌握最大訂價權的產業工作，和擁有最高技能的勞工，付錢給不工作的人雖然可以提高消費財需求，卻無法同步提高這些商品的供給。
B.明斯基不同意提供福利，因為福利制度會使失業成為慣例，並產生強迫的從屬關係，而通貨膨脹會導致通貨膨脹上升，明斯基偏好直接創造就業機會並促進高消費策略。只要提供就業機會，就能顯著消弭貧窮，當一家庭有一全職位失業的勞工，就不易跌落到貧窮線以下，明斯基最後雇主計畫，提議發足夠維生的基本工資，再搭配孩童津貼。
C.領取失業保險金的勞工並沒有對當期產出做出任何貢獻，但如透過以工代賑，就有實質貢獻。移轉支出提供沒工作的人所得，形同貨幣工資率訂出下限，每次改善都會產生影響~推升民眾進入勞動市場的價格。
(三)資產~~
資產的價格，取決於外部融資金額，貸款金額越高，資產買方無力償還的風險就越大，而不是單純基於資產未來能產生的預期淨收入去計算資本資產的需求價格，所以必要將”借款人風險”融入需求價格考量；因此，唯有需求價格超過資本資產的供給價格，投資活動才能繼續下去，其中包含安全邊際(margins of safety充足的擔保品)
(四)負債和貨幣~~
a.任何人都能創造貨幣，問題在於如何讓人接受，藉由發行債務來取得資產。
b.負債的付款承諾，被廣泛視為一種流動資產或貨幣性資產。
c.P353貨幣的獨特性是在於，是銀行採取融資行動下的產物，當持有債務工具的承諾獲得履行，貨幣變會被摧毀。由於貨幣是在正常業務發展過程中被創造與摧毀，所以流通在外的貨幣金額會順應融資的需求而調整。銀行沒有貨幣也能放款，信用額度和承諾效用不亞於庫存資金。當銀行家和其他貨幣市場操作者一心追逐獲利，尋找變出貨幣的新方法，將導致實際資金需求超出投資的融資活動資金需求，其多餘的資金將被用來追逐現有債券、普通股和「資本資產」(房地產)，這樣的狀態將使投資活動乃至獲利增加，金融市場的行為看似穩定的擴張，及轉化為一場熱潮。
d.負債是付款相關的承諾，用於償還債務或償還債務利息，履行付款承諾的現金，可以透過總獲利型現金流量、庫存現金、出售資產或貸款管道取得，當現金收入超過現金支出，就是”對沖融資活動”，但如流出超過預期現金流入，就是屬於投機性融資或龐式融資，此時就必須藉由出售某些資產、將到期債務展期，獲舉債借新貸款的方式，取得現金滿足債權人。
e.貨幣是在為投資活動和資本資產部位提供融資的過程中，被創造出來，源自於銀行業務流程，被創造後，銀行借款人會對放款銀行簽署償還貨幣承諾。
f.銀行的負債是貨幣，所以銀行和放款人不同，放款人的融資再多，也不會超出他們保險箱裡的財物。貨幣供給是對需求的一種回應，而不是由聯準會控制的一種呆板機制。貨幣，及銀行負債，源自於投資活動與資本資產存量部位的融資流程。
g.履行因結構性赤字而暴增的政府債務所需要的現金流量要如何產生，至今仍是一個無解的疑問；其中一個顯而易見的管道，是透過所得、乃至通貨膨脹稅收來取得這些現金流量。
h.銀行家手中長期有閒置的資金，他可能會是一個貧窮的銀行家。銀行是利用其他人的資金和槓桿效果來放大自己的權益資產數量，而當中的獲利則來自承對債務、提供資金擔保，以及雜項服務，還有資金貸款與放款之間利差。其顯性負債是~活期存款、定期債務、股東權益。
i.銀行放款表面上是”以今日的貨幣換取未來的貨幣”的契約，但實際上是以銀行今日帳上的”借項”debits換未來帳冊上的”貸項”credita的交易。銀行總資產和銀行借貸資金之間的差額，就是股東權益的帳面價值。所以只要銀行的資產報酬高於它的資金成本，銀行就能賺錢。
(五)融資投資~~
1.資本主義經濟體根本的不穩定性，會持續增加，直到投機狂熱階段。今日的投資活動，證明昨日採取的決策是正確的，關於明日的預測，會影響現有資本資產取得融資時，所許下要履行還款承諾的能力。
2.投資就像債券，屬於一種以當期貨幣交換未來貨幣的交易。企業可以用債務(債券)的形式，賣掉源自資本資產所得的權力，所得就會被分配給債權人與殘餘(權益)所有權人。
3.資本資產~
1)資本資產可進行交易，以及用於擔保。
2)資本資產可用來生產，生產活動就稱為投資。
3)資產資本與債務工具和年金很類似，兩者都預期未來會在一段時間產生現金流量。
4.市場流程會將各種不同資本資產與金融資產的契約性現金流量，或是現金流量轉化(資本化)為一組當期價格。
5.資本資產與金融資產的價格，取決於這些資產預期將產生的現金流量與資本化率，每一組投資的資本化率都體現出特有的風險與不確定性特質。
6.帕廷金解方~失業，民間債務人獲利降低。在全面通貨緊縮的情況下，所有民間債務都會被賴帳，所有資產資本都會掌握在擁有全一型負債的個人或公司手中。在這拒絕償債的流程發生時，獲利和工資與投資減少，對正常償債行為的影響將雪上加霜，只有等到融資結構顯著簡化後，價格的下跌才可能帶來經濟擴張的影響。利用帕廷金的實質餘額效應來實現充分就業的途徑，很有可能是通往地域的道路。(但是可以解釋貸款年限改變，導致幾年後房價上升)
7.資本資產存量的部位與投資活動的融資，都是經由安全邊際為基礎的貸款與放款活動來進行，貸款與放款的流程會製造出貨幣，各經濟部位對銀行業者的付款承諾，正是貨幣供給的基礎。
8.金融創新，是美國這種經濟體榮景時期的特性，金融機構引進每一種新型貨幣(crypto)，都會促使一些融資活動發生，包括為額外的資本資產與金融資產需求而進行的融資，或是更多投資活動所需要的融資，結果都會導致資產價格上升。金融創新往往會產生資本利得、增加投資並提高獲利，也就是說，經濟體系會試圖擴張到高於穩定充分就業狀態的水準。
9.貨幣的數量、流動性被賦予的價值、以及各種資本資產與金融資產的所得及流動性，都是決定資本資產及金融資產價格的因素。資本資產與金融資產的價格，決定各種投資產出的需求價格。融資有三種來源~庫存現金和金融資產、內部資金(如稅後總獲利和股利)、外部資金。
10.外部現金由貸款或發行股份取得，在取得貸款的同時，就會產生付款承諾，付款承諾決定從事融資活動的經濟單位，為履行其法律責任所需的最低現金流量(利息)
11.美國的經濟體系特性，是”一個以安全邊際為基礎的貸款與放款系統”。借款人與放款人所要求的安全邊際，影響著資產部位與投資活動的外部融資使用程度。資本資產和金融工具的部位，透過融資與在融資取得，每當融資換手(賣房子或公司被併購)，該項資產部位就會被進行再融資，此時就債務會被註銷，並產生新債務，每一宗企業收購和合併案，都牽涉到資產資本所有權進行融資的負債結構改變。如某些資本資產為了取得資產部位，而使融資的傳統負債結構改變，使更多債務變的可接受，那一向遵守過往傳統部位融資做法的企業，將獲得更大的舉債能力。同規模下可以發行更多債務，並藉此取得現金，產生的現金流量評價就會上升。(20-30-40年房貸)
12.當購買預期產生特定獲利流量的資產資本時，可就由降低資本資產的需求價格，來反映他對債務融資的依賴度上升(買進新的資產資本，並因而採用更多債務)，因此他的安全邊際便能提高，從而抵銷未來可能更無力履行債務合約的風險。因此，借款的風險會表現在資本資產需求價格的下跌。
(六)影響美國的學派~~
新古典學派：投資非常像儲蓄，因牽涉到目前的犧牲來換取外來的利益，投資者將投資產出的當其成本，去交換一筆未來的所得，如當期成本和未來所得都是已知數，就能為投資專案計算出折現率。~儲蓄是利率的函數，投資也是利率的函數，利率不斷變化使儲蓄等於投資。認為投機、融資條件、承襲的金融債務，以及總需求起伏不定的行為，和儲蓄、投資和利率的決定完全無關(並不可靠的知識邏輯基礎)。
(七)定價獲利~~
A.價格的功能，
1.表明可作為替代選項、
2.確定對產出的要求權力、
3.盈餘的產生、
4.所得源自資本資產(獲利)、
5.資本資產的市場價格與成為資本資產產出的當期生產成本一致、
6.企業的債務責任能夠履行、
7.報酬(“現在”證明”過去”的決策)、
8.回收成本的工具
B.價格系統必須產生現金流量(獲利，準租金quasi-rents，租金是高於競爭市場狀態下的超額獲利)，現金流量可使用於投資活動的資源釋出，促成足夠引發投資行為的高額資本資產價格，也能回收因企業債務而產出的相關成本，所以要維持資本主義體系順暢運作，價格一定要包含獲利。
C.價格制定，現金流量必須高於營運成本，企業控制成本加成幅度的能力，取決於他所掌握的市場力量。企業間現金流量的分配，可視為資本競逐獲利的結果。
D.價格包含的現金流量使人得以清償、能引發投資行為、能為投資活動提供部分融資、並能接受新的金融責任(讓債權人願意承做新放款)。
E.價格，可藉由價格系統，去阻止消費財生產的勞工，將生產的全部商品消耗殆盡。
F.資本主義經濟體有兩套價格系統~1.當期產出的價格系統、2.資本資產的價格系統(包含未來獲利)。資產資本價格高於當期產出價格，有利投資；當期產出價格高於資產資本價格，有可能衰退或蕭條，景氣循環歸因於兩價格水準上下交錯。~問題是，獲利取決於什麼。
G.如家庭獲得所得來源是：受雇於政府、移轉支出(補貼金–政府無償支出實現社會收入和財富再分配)、經常性與輔助性的勞動力薪資、財富所有權(股息股利)。
H.赤字是指政府支出超出稅額的差額(直接雇用、移轉支出、政府採購)，而政府支出與移轉支出會導致通貨膨脹上升，而租稅則會產生通緊縮的影響(所得貨物銷售稅，不含遺產資本財富移轉稅)
I.獲利等於投資。採用融資投資活動將促使經濟體系加速運作，從而產生獲力與盈餘。已實現的投資活動等於已實現的盈餘，獲利就以盈餘的形式表現出來。已融資的投資活動，決定總所得、總所得在工資與獲利上進行分配，已及實現的總成本加成。引導出，盈餘是由投資流程所促成，而所得在工資和獲利之間的分配是由經濟流程決定，而非技術決定。而價格水準取決於貨幣工資以及資源被分配到投資、消費與政府等部門的狀況。(此結論是假設全部工資所得都會用在消費財，而資本利得~獲利，完全未被用於消費財)
J.資本家的獲利等於他們的支出，一是資本家花在投資財的支出會產生獲利，二是源自獲利的所得花在消費才會使獲利增加。
K.在美國這個資本累積型經濟體，價格是傳遞獲利的媒介，以及加速促成盈餘的工具。
(八)通膨~~
a.老人人口相對於勞動年齡人口增加，消費財價格的成本也會增加，此狀況不能用金融方式解決，當退休人士的總消費占比上升，就會產生助長通貨膨脹的力量，除非老人參與消費財的生產，所以明斯基主張要排除65歲投入職場的阻礙。
b.當政府採取行動為退休老人供應某個固定數量的飲食、醫療照護、國防或生活水準，而且未對應供應商的價格設限，以政府資金支出，就發生無法約束的通貨膨脹。而政府為老人支付醫療服務費的承諾，將會造成醫療服務的成本暴增。
c.政府對經濟體系的干預並不限於對商品與勞務的採購和移轉支出，也會經由政府為債務背書及實施特殊租稅政策，以鼓勵特定產出的形式存在。
d.政府赤字與最後放款人干預，雖然會使脆弱的融資結構所帶來的後果終結，最終將引發通貨膨脹，拜通貨膨脹之賜，企業家庭與金融機構，變得有能力履行他們在價格穩定時期所無力履行的美元計價承諾
e.P355銀行家、使用槓桿的投資者以及投資生產者的自利心，會促使經濟達到均衡狀態根本是錯誤的說法，因只可能帶領經濟走向通膨脹行擴張，以及觸發失業的經濟萎縮。因為資本主義的融資流程，意味經濟體引還不穩定的內升動力，金融脆弱是金融不穩定的先決條件，是內部市場所造成。
f.作者認為傅利曼主張實際的經濟成果，包括就業、就業在產出之間的分配、相對價格的說明，是華而不實且敷衍了事的說明，根據貨幣主義的分析方式，貨幣成長率只會影響價格水準的行為。
g.貨幣主義的通膨理論，奠基於貨幣數量理論。貨幣工資率與獲利流量會決定債務的付款承諾能否履行。
h.大政府資本主義比小政府資本主義穩定，其穩定性來自於政府赤字影響，政府赤字能產生穩定獲利的逆週期現象，如果大政府不要造成助長通貨膨脹的結果，一旦通膨成為普通現象，預算結構的設計就應該朝向”經由預算盈餘來限制獲利”
i.雷根政府的預算政策暗示，未來的發展不是美元遭到擠兌，就是藉由通貨膨脹，「賴掉」高額的債務，無論哪一個方式，利率都會因為市場的反應與聯準會為保護美元或阻止通貨膨脹等做為而上升到新高水準。
(九)準租金與資產資本價格~~
1.資產資本的獲利取決於需求的水準和需求的組成內容，而資本資產只有在能賺取獲利時才有價值可言。資本主義會產生兩組價格，1.資本資產的價格，2.當期產出的價格。投資財也是當期產出的一部分。
2.當期產出的價格取決於貨幣工資率、現有資本資產條件下的勞動生產力，以及技術決定的撩動成本的成本加成。
3.資產資本價格取決於市場上的供給和需求，其中供給在當期是固定的，而需求則是反映此資產資本未來幾年預期將產生的現金(或準租金)的價值。
4.在有貸款和放款的世界中，任何貸款者都必須保留一點貨幣在手上才是明智，因為貨幣能提供免於售意外事件傷害的保障，庫存貨幣就像是保單，但一單位貨幣價格永遠等於一元。
5.金融資產和資本資產具備兩種現金流量特質~1.當合約獲得屢行或資本資產用於生產活動，就會產生貨幣。2.當資產被出售或抵押，就能收到現金，資產在需要時產生現金，取得的金額不會有明顯變化，這樣的能力稱為資產的流動性(liquidity)
6.流動性(如現金)可以做為保險。
7.資本資產之所以有價值，是因為世人預期這些資產可以賺到準租金，準租金的上升會舒緩現有負債結構所造成的限制，因為用於履行合約的可用資金便是來自於準租金，而也會使貨幣作為流動性保障源頭的價值降低，隨此保障降低，每單位所得與融資承諾所要求的理想現金餘額也會減少，能產生準租金的資產價格也會進一步上漲。此時就必須將持有的貨幣換取非貨幣資產。此外，準租金和資本化率的上升將使財富增加，所以現金流量的改善不僅意味著支出能力改善，也會使貸款能力增強。
8.準租金的上升和流動性價值的每下愈況，往往會促使資本資產的價格上漲，因為資本化率與預期報酬往往會增加，資本化率的上升是反映貨幣作為安全保障的價值降低。負債結構反應世人在協商不同債務的條件時，賦予流動性(以貨幣體現)的價值。
(十)資本主義的不穩定~~
A.任何對融資市場產生的干擾，都會對產出、就業與資產價值產生有害的影響。資本主義之所以不穩定，原因就在於它是一種牽涉到昨日、今日和明日的融資與資本的累積系統。
B.美國經濟特質1.民間資本資產2.不確定性3.企業追求最大化獲利，良好的時機容易誘發資產負債表冒險~投資性融資增加，會促使資產價格上升、投資活動增加，進而使就業產出和企業獲利獲得改善，因此使商人確認自己展開投機性融資實驗是正確的，如此偏差放大反映，是各種不穩定系統，美國的經濟特色。
C.1970凱因斯學派和貨幣學派有激烈辯論，但只是學術上的吹毛求疵，因為秉持停一經濟理論，在公共政策處方也類似，貨幣學派認為貨幣供給變化會使經濟變得不穩定，凱因斯學派則主張利用財政變數來穩定經濟，都沒有批判資本主義，都是保守派(新古典綜合理論)~~都不認為擁有私人財產與複雜金融慣例的市場經濟體，可能隱含嚴重缺陷，而資本主義的動態會形成景氣循環，可能帶來極嚴重的破壞，對他們是陌生的觀點。
D.貨幣理論將失業和通貨膨脹歸因於貨幣供給的不適當變化(外部力量)，凱因斯學派則對失業和通貨膨脹沒有一致性解釋，說穿了其短期理論一團混亂，既相信經濟無力維持充分就業，但又找不出失業和通貨膨脹機制。
(十一)融資承諾與不穩定性~~
a.當用來支應資本資產所有權所需財源的負債結構改變，就會進而影響融資關係與付款承諾的結構~合併、收購和購併行為並不會改變經濟體系的總產出或生產產能，但會改變負債結構。融資結構與制度的創新者，可以經由創新而獲利，無論借款放款人，都可以獲得極可觀的財富。
b.政府是改變金融市場慣例及制度的源頭，透過立法和主管機關(央行)的命令或干預來進行變革，影響金融行為與結構的規範。
c.當資本資產價格低廉且結構單純時，資本主義的運作就會非常好，當生產活動變得較資本密集導向，投資財的相對成本上升且醞釀期拉長，不穩定可能就顯著擴大，因債務人以發行債務取得的現金來償債，而非以源自生產活動所得的現金償債。
d.現金流量分三種：
1.所得、
2.資產負債表~以今日貨幣換取明日貨幣、
3.資產組合~資本資產與金融資產買賣交易產生。
e.市場利率與”預期合約及或有合約的報酬資本化後的價值”之間的逆向關係，是了解資本主義融資的基礎：市場利率低於原始的合約利率，剩餘付款資本化後的價值就會上升，若採用市場利率較高，剩餘付款資本化後的價值就會降低。
- (A)當沖型(避險型)融資(租金>=本息)~預期現金流量足夠應付利息本金；對沖融資單位不可能背負大量的活期債務，資產資本的現金流量，足以應付目前與未來的合約付款承諾且有剩餘。
- (B)投機性融資(租金>=利息)~預期現金流量只夠應付利息；商業銀行是最典型的投機性融資組織。
- (C)龐式融資(租金<=利息)~現金流動無法應付利息，並使債務進一步增加。光進行融資的成本就高於自己的所得，所以會將利息資本化後，加入負債結構。~賺到的租金在拿去購買新債務，借錢支付利息。藉由舉債投資來產生所得。拿去支付利息與股利的經濟單位。
f.需要進行債務展延，甚至增加負債，才能應付資產負債表現金流量，其中必須進行債務展延的經濟單位，就是從事投機性融資的經濟單位，而需要增加債務才有能力情常的經濟單位，則是從事旁是融資活動的經濟單位。投機和龐式融資，深受利率和金融市場狀況影響，對沖融資無須為了履行正常責任而看金融市場的影響。
g.投機性融資，就最根本的本質而言，是以推測”利率將不會上升到某個可接受範圍以上”為基礎，利率上升會使安全邊際降低。當近期現金付款承諾超過預期付款承諾，就是投機性融資，因為當債務本金的償還金額超過準租金，通常是以短期債務來支應。投機商人的成敗，取決於一系列金融市場維持正常的機能運作。對沖融資的成敗，端賴產品與要素市場的正常機能運作。
h.債務重整通常是為了將投機性融資結構，轉化為對沖融資結構，或是將龐式融資結構轉化成投機性融資，就會在融資條件上讓步。
i.P306當健全融資結構的經濟體投資與政府赤字產生充足的獲利，安全性融資工具的短期利率將顯著低於因持有資本而可得到的獲利。此外，長期民間債務的利息與本金支出將比準租金對較低。此時採用對沖融資的企業在債務付款承諾資本化所採用的利率，將比資產資本的準租金資本化所採用的利率低，再者，企業與金融機構的短期”類”貨幣負債的利率，將比資本資產的對沖融資部位所使用較長期的負債利率還低～～將存在賺取利差的機會(雙重獲利)：以長期債務與短期債務來取得資本資產部位所需的融資，並以短期(是要有流動性的)債務來取得長期金融資產部位，從中獲取利差。~將出現投機性融資活動。
j.想利用金融動亂後的利差來賺取短利，必須解決另一個障礙，必須發展一個機構，優先吸收資產資本持有者的負債，並發行能滿足所有權人或其他金融機構在流動性或價值保證方面需要的工具
k.P308貨幣與流動資產的內生增長，將使資本資產價格漲幅相對高於貨幣與當期產出價格的漲幅。資產資本價格及投資財價格之間的落差將因此擴大。在健全融資結構下，需求促使短期融資供給增加，因此投資將增加，使資產資本存量的收益上升。可創造準租金的資本資產價格會上漲，平均準租金也會上漲。隨金融危機漸漸遠去，所有人都認為新世代來臨，此時卡珊德拉式警告總會被當作耳邊風，內生失衡動力將隨投機性與龐式融資比重上升。
l.採用外部資金來進行投資活動的企業有兩種安全邊際，1.資產組合中持有的流動資產，2.該投資專案的預期準租金現值高於專案總完工成本的差額。投機性融資衍生”保留預防性餘額”的需求，故能輕易轉讓的工具自有其需求，當流動性充沛，資本資產能產生高報酬，就存在以融資活動來獲利的機會。以低利率舉債，並以高利率放款，賺取利差，就使精巧綿密的融資承諾網絡形成，其生存能力取決於各經濟單位以”和資本資產潛在獲利能力一致”的利率來舉債的能力。
m.當銀行支付的利率上升，他們的淨值將降低，因此資產價值將因利率上升而縮水，而且透過利差或的獲利會因利率的上升而將低，甚至完全消失。
n.投資熱潮會剝奪經濟單位的流動性，使金融機構的債務權益比上升，過去的成功經驗會使一般人相信先前、甚至現在的安全邊際過大，甚至開始降低安全邊際。
(十二)債務~~
1.債務人履行付款承諾的資金來源有三：來自營運活動的現金流量、再融資或債務展延(發行新債券)、出售資產或淨貸款。
2.銀行放款部門的主管是負責打造放款結構與監督放款的銀行主管，其業務是銀行成敗的關鍵，一個專業放款部門的主管深知，自己和借款人之間是夥伴關係，唯有貸款顧客成功，放款主管才會成功。而能產生足夠甚至超額現金來履行合約性承諾的活動提供財源的放款，是最優質的放款，其放款借款人就是在從事對沖融資。
(十三)槓桿~~
淨利是屬於組織所有權人的所得；淨利率，即獲利能力，是淨利占所有權人投資金額的比例，可視為兩項要素的產物：1.每一美元資產的淨利，以及資產相對所有權人投資金額的比例；2.所有權人的投資金額是指資產價值與債務價值的差額。
(十四)其他描述~~
- A.美國經濟體的特色~貸款、出售資產和銷售產出等市場的正常運作，取決於融資安排的良好運作。
- B.銀行的獲利能力決定於～資產報酬、負債成本、營運成本與股東權益的槓桿程度
- C.風險，來自於資產、負債與槓桿的選擇，換言之是來自於資產負債表的組成結構
- D.不穩定的經濟體中，企業受到投機活動支配
- E.維持金融穩定，而非積極打擊通貨膨脹，才是正確回應。
- F.REITs是1970年代爆發性投機潮的產物，曾陷入危機。
- G.美國的經濟體系特性，是”一個以安全邊際為基礎的貸款與放款系統”。
- H.美國的經濟顯著特性，投資與資本部位採用外部融資。
- I.市場利率與”預期合約及或有合約的報酬資本化後的價值”之間的逆向關係，是了解本主義融資的基礎。
- J.投資，導致完工資本資產的價格表現，與古典經濟學家設想中的土地價格表現截然不同。
- K.美國這個資本累積型經濟體，價格是傳遞獲利的媒介，以及加速促成盈餘的工具。
- L.對流動性的貪得無厭是一種病態，如1929~33年大崩潰結束。
- M.取決於預期準租金的資產資本價格，是決定投資的需求價格與步調的因素之一。
- N.在美國引發通膨的因果始於投資或政府支出的增加，因為會使成本上升。
- O.對工資的協商，只能以貨幣為基準來進行，但工資要用來購買什麼東西，則是取決於價格的行為模式，最終決定工資水準的是市場流程。
- P.美國這種成熟、複雜且態度多變的金融體系，不能放手將金融事務留給自由市場決定。
- Q.很多公司都堪稱包稅人，因為他們售價取決於應付債務成本所需的現金流量(一如稅收的需求決定租稅的設定)，而根據現金流量的需求來決定價格的先決條件是，市場不能有太大的約束力，賣方獨占或幾乎獨佔市場地位，才是舉債的先決條件。
- R.政府和社會是知識的供應者，競爭產業對知識的利用，將保證使那些知識成為廣泛福祉的基礎，而不是只為少數人創造”租”的資產。
山山沐榆感想筆記@574
作者： 海曼. 明斯基
出版日期：2021/4/28
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